结合考研真题看热点事件：

2015年清华大学五道口金融学院金融学综合考研真题中，时事题二选一（15分）

【问题】

前些时候美国提出量化宽松政策，美联储可以采取哪些货币政策执行退出量化宽松？评论退出量化宽松对美国经济增长、美元汇率、债券市场、股票市场的影响。（答案见文末）

 

▲考点分析:欧央行重启QE是全球降息潮的新动态,其背后主因是欧元区经济增长失速。要理解QE的概念和原理,欧央行重启 QE的原因、对欧元区和全球可能带来的影响。(有兴趣的同学可以自行查阅欧央行历次采用OE的背景、原因、结果）

事件:9月12的欧洲央行(ECB)召开货币政策会议,宣布包括降息、重启购债计划等分揽子扩大货币宽松的新举措在内的"货币政策礼包",旨在刺激经济增长。

(一）欧洲央行"宽松"的过去与现在

量化宽松政策的原理为:中央银行制造货币,然后从金融机构购买债券,金融机构从而降低利率,导致企业和个人增加借贷,从而增加消费和制造就业,最终达到刺激经济的目的。

欧洲第一轮资产购买计划始于2015年,深陷债务危机的欧盟通过降低借款成本鼓励欧洲国家和实体经济进行借贷、加强投资从而提振经济。当前欧洲经济下行压力大以及低通胀是欧洲央行重启QOE 的原因。受全球经济下行压力,叠加|贸易战和欧盟政治动荡等影响,欧洲经济基本面表现疲弱,引发经济增速下行、陷入衰退的预期。从政治因素看,欧洲国家政治陷入乱局困境,地区领导人换届、英国脱欧僵局难解影响经济走向。

欧洲央行货币政策工具箱新增"分层利率工具",旨在减小负利率政策对欧洲银行业盈利能力的损害。随2015年3月欧洲央行开启资产购买计划,欧元区银行业存放在欧洲央行的准备金总额便不断上升,对欧元区银行的盈利能力是很大的损害。欧洲央行本轮分层利率政策的详细细则尚未完全公布,但欧洲央行的核心政策目标是通胀稳定而非银行盈利,本次选择采用分层利率可能会被市场着做负利率将长期延续的一种表现,未来货币政策正常化可能有所影响。

(二)QE 及降息对欧元区影响

欧央行的QE 以及负利率政策的加码可能无法对欧洲经济以及通胀带来较大|的改善,最可能的结果是QE 会继续压低优质债券的收益率以及提高优质金融资产的价格。这主要是因为传统的债务周期在欧元区似乎已经失效,目前货币政策陷入了困境。

1、欧元区只有统一的欧央行,却没有统一的财政部,使得欧央行和各国财|政部门缺少配合。

2、对于居民部门而言,居民住房贷款利率以及其他贷款利率一直都在下行,但是居民却一直在去杠杆,原因包括人口老龄化加剧、欧洲的社会福利较好导致居民风险偏好低,融资需求弱等等。

3、欧元区居民部门和政府部门需求弱,导致企业无利可图,自然没有动机借钱再投资。

(三)欧央行重启QE对全球的影响

  欧元区的QE通过资本跨国流动为全世界注入了流动性,对于全世界经济来说是促进作用,但是因为资本流动的规模相比于各国的M2规模较小,影响有限。

此外当欧元区有停止或者减缓资产购买计划的迹象时,外流的资金会出现回流。近些年来,随着一带一路的开展,中欧关系不断深化,欧盟也是中国第一大贸易伙伴。随着中欧的合作不断加深,关系不断密切,欧洲的经济波动与变化也会对我国造成一定的影响。相比于特朗普政府持续推广其贸易保护主义政策,欧盟和欧洲国家仍然信守自由国际主义理念和多边主义手段,相信未来中欧贸易以及经济合作会更加的密切。

 

文首2015年清华大学五道口金融学院金融学综合考研真题中，【问题】的答案解析：

 

【解析】美国量化宽松政策退出将推动美元升值，影响全球汇率市场的均衡。在2008年的金融危机爆发后，美国GDP呈现负增长，美元指数下跌。但在美联储和财政部出手救助金融机构之后，美元指数走强。在这之后美联储开始推出量化宽松政策，致使美国长期利率下降，资本流出美国市场，导致美元指数再次下行。2014年10月29美联储宣布停止资产购买计划，标志着美国退出量化宽松启动，随后美元指数开始上升，最大涨幅高达16%。

在开放经济条件下，由于资本固有的逐利性，国家之间的利差将会导致国际资本的流动，进而再影响两国之间的汇率水平。美国加息将提高美国与其他国家之间的利差，从而吸引国际资本流向美国，推动美元进一步升值。美元升值又将对全球汇率产生重大影响，将会抑制美国的出口同时促进全球各主要国家对美国的出口，对其他各主要国家的经济产生正面有利影响。但与此同时，投资者对美元资产升值的预期增强，将会导致国际资本向美国流动，对其它国家的资产价格产生负面影响。

美元供给减少将会在外汇市场上形成大量对美元的需求，推进美元汇率走高，使得美元相对其他货币升值。美联储决定退出量化宽松后，美元逐步升值将会导致国际大宗商品价格的下降。大宗商品价格下跌有助于全球制造业的利润率增加，加快全球制造业复苏，尤其是对我国这一类大宗商品进口大国以及贸易出口大国而言是一大利好，能在实体经济层面推动我国经济的发展，同时推动全球经济复苏。

美联储退出量化宽松必然引起国际资本从其他国家地区回流美国市场，尤其将造成大量新兴市场经济体国家的资本流向美国，使得国际金融环境变得不稳定，造成对新兴经济体国家金融市场的冲击和风险。

 

以上就是这次要分享给同学们的MF考研热点：“欧央行重启QE(量化宽松）”内容，结合时事热点与考研考题给同学们分析了考题的考法，以及答题技巧，希望你能有所收获！考研加油！